1、成熟领域看龙头，爬坡领域看成长
虽整体增速变缓，但卫生总费用占GDP6%以上的比重、并且每年稳步上升，10%左右的行业增速仍然较其他大行业是最快的，所以医药行业内部分化也很明显。总体来说，成熟领域看龙头、爬坡领域看成长、早期领域看交易。我们大致按照行业发展的程度分为导入期、成长期、成熟期和衰退期等，我们认为服务型公司如专科医疗服务、医药批发、CRO、化学制药和中成药等领域属于成熟型行业，这个领域要买绝对龙头，给予龙头高估值溢价，从而资本推动行业更快的兼并整合；而基因诊断和细胞治疗和很多超高估值的新药公司等还处于导入期，这个领域应该随着市场情绪做右侧交易；其他大部分细分领域如生物药等处于成长期，PEG的估值方式更合理，这里没有绝对的龙头。
2、中药处方药估值走低，化药创新药估值走高，处方合理化
真正的医保控费始于2014年，主要是开始对各家医院医保总支出的限制；中药独家品种、辅助用药等开始受到真正限制。中成药行业增速从2012年的20%以上预计下滑到2017年的约6-7%（扣除高开因素），并长期处于低位；而化学药需求总体稳定上升，未来受到创新因素和供给侧改革（一致性评价）等龙头公司利润有保障、估值将保持较高位置。例如，恒瑞是化药代表的龙头，估值中枢从2014年开始逐步上移，而现代中药龙头的天士力估值下移。
图：恒瑞医药TTM-PE估值中枢上移
图：天士力TTM-PE估值中枢下移
资料来源：观研天下整理
为了真实反映医药上市公司子版块的增长情况，包括内生和并购对业绩的影响，我们以EPS为中心，测算了已经披露年报的公司的2015和2016年扣非EPS（扣除转增和送转股本影响因素）对比情况。公式如下：增长率R=2016扣非EPS（算数加权）/2015扣非EPS（算数加权，扣除转增和送转股本影响因素）=[∑（2016年扣非净利润）/∑（2016年总股本）]/[∑（2015年扣非净利润）/∑（2015年总股本，扣除转增和送转股本影响因素）]-1，得出：
2017Q1：生物制药净利润43亿，每股收益增长率为14.59%；医药流通净利润76亿，每股收益增长率31.83%；医疗器械净利润27亿，每股收益增长率21.79%；化学制剂净利润达到151亿，每股收益增长率为20.61%；中药行业净利润225亿，每股收益增长率13.00%。中药行业占净利润比重最大，增速放缓，估值下滑。扣除股本转增等因素，以上市公司的整体加权EPS增速来代表行业情况可以看出中药行业近三年的快速下滑。
图：EPS增长率(按上市公司细分领域划分）
资料来源：观研天下整理
观研天下发布的报告书内容严谨、数据翔实，更辅以大量直观的图表帮助本行业企业准确把握行业发展动向、市场前景、正确制定企业竞争战略和投资策略。本报告依据国家统计局、海关总署和国家信息中心等渠道发布的权威数据，以及我中心对本行业的实地调研，结合了行业所处的环境，从理论到实践、从宏观到微观等多个角度进行市场调研分析。它是业内企业、相关投资公司及政府部门准确把握行业发展趋势，洞悉行业竞争格局，规避经营和投资风险，制定正确竞争和投资战略决策的重要决策依据之一。本报告是全面了解行业以及对本行业进行投资不可或缺的重要工具。
本研究报告数据主要采用国家统计数据，海关总署，问卷调查数据，商务部采集数据等数据库。其中宏观经济数据主要来自国家统计局，部分行业统计数据主要来自国家统计局及市场调研数据，企业数据主要来自于国统计局规模企业统计数据库及证券交易所等，价格数据主要来自于各类市场监测数据库。
【报告目录】
第一章相关概念及行业特性
第一节相关定义及分类
一、医药行业的定义
二、医药行业的分类
第二节医药行业产业链分析
第三节制药业的行业特征
一、医药行业属于朝阳产业
二、高技术性
三、高投入性
四、高风险性
五、高收益性
六、市场进入壁垒高
七、集中程度高
第二章我国医药行业发展情况回顾
第一节中国医药十三五发展回顾
一、规模效益快速增长
二、技术创新成果显著
三、企业实力进一步增强
四、区域发展特色突出
五、对外开放水平稳步提升
六、应急保障能力不断提高
第二节2017年中国医药行业运行状况
一、医药行业经营效益分析
二、医药行业生产情况分析
三、医药行业销售情况分析
四、医药产品价格变化分析
五、医药行业影响因素分析
六、医药行业并购现象解析
第三节2017年中国医药行业运行状况
一、医药行业整体运行情况
二、医药行业投资情况
三、医药行业生产情况
四、医药行业销售情况
五、医药行业价格情况
六、医药企业经营情况
第四节2017年医药行业运行分析
一、医药行业整体运行情况
二、医药行业投资情况
三、医药行业生产情况
四、医药行业销售情况
五、医药行业价格情况
六、医药企业经营情况
第五节中国医药产业集群发展分析
一、中国医药产业集聚的必要性
二、中国医药产业集聚的现状
三、中国医药产业集聚的特点
四、优化中国医药产业集聚的策略
第六节中国医药行业转型升级分析
一、医药行业转型升级的必要性
二、医药行业创新升级是必要路径
三、医药行业转型升级发展态势
四、医药行业转型升级的规划分析
第七节中国医药自主创新能力发展分析
一、提升自主创新能力的必要性
二、中国医药创新存在的主要问题
三、提升自主创新能力的对策分析
第八节中国医药行业药品价格分析
一、部分药品最高零售限价状况
二、医药价格存在的主要问题
三、医药价格存在问题的主要原因
四、规范医药价格行为的政策建议
第九节医药行业发展面临的挑战
一、制约我国医药行业发展的主要瓶颈
二、中国医药产业发展面临重大挑战
三、我国医药产业存在的弱势分析
四、医药行业亟需品牌建设
第十节中国医药行业发展对策建议
一、我国医药行业主要投资策略
二、我国医药产业运行措施
三、推动我国医药行业发展的对策
四、中国医药产业发展的政策建议
第三章2015-2017年中国医药经济运行数据分析
第一节2015-2017年全国医药业主要经济指标
一、2017年全国医药业主要经济指标
二、2017年全国医药业主要经济指标
三、2017年全国医药业主要经济指标
第二节2015-2017年全国医药产品生产情况
一、2015-2017年全国化学药品原药产品产量统计数据
二、2015-2017年全国中成药产品产量统计数据
第三节2015-2017年全国及各省市医药产销数据分析
一、2017年全国及各省市医药制造业产销数据分析
二、2017年全国及各省市医药制造业产销数据分析
三、2017年全国及各省市医药制造业产销数据分析
第四节2015-2017年全国及各省市医药资产负债分析
一、2017年全国及各省市医药制造业资产负债分析
二、2017年全国及各省市医药制造业资产负债分析
三、2017年全国及各省市医药制造业资产负债分析
第五节2015-2017年全国及中国各省市医药行业规模分析
一、2017年全国及各省市医药制造业行业规模分析
二、2017年全国及各省市医药制造业行业规模分析
三、2017年全国及各省市医药制造业行业规模分析
第六节2015-2017年全国及各省市医药盈利能力分析
一、2017年全国及各省市医药制造业盈利能力分析
二、2017年全国及各省市医药制造业盈利能力分析
三、2017年全国及各省市医药制造业盈利能力分析
第四章医药进出口市场调研
第一节中国医药行业进出口发展综述
一、医药行业进出口发展迅速
二、对新兴市场外贸呈增长态势
第二节2015-2017年中国医药行业进出口状况
一、2017年医药行业进出口状况分析
二、2017年医药行业进出口状况分析
三、2017年医药行业进出口状况分析
四、2017年医药行业进出口情况
第三节我国医药进出口挑战及展望
一、医药行业进出口仍面临挑战
二、医药外贸逐步转型力求突破
三、“十三五”我国医药进出口预测
第四节中国医药行业进出口策略分析
一、中国医药外贸的问题及对策
二、中国医药行业贸易摩擦应对策略
三、进口医药产品在中国的销售解析
第五章全球及主要出口市场调研
第一节全球医药市场
一、2017年全球新药研发状况分析
二、2017年全球医药市场发展状况
三、2017年全球医药行业并购情况
第二节美洲医药市场
一、美洲主要国家医改分析
二、美国医药市场发展状况
三、巴西医药市场发展状况
第三节欧洲医药市场
一、俄罗斯医药市场发展状况
二、法国医药市场发展状况
三、英国医药市场发展状况
四、德国医药市场发展状况
第四节亚洲医药市场
一、亚洲中医药市场发展分析
二、日本医药市场发展状况
三、印度医药市场发展状况
四、新加坡医药市场发展状况
第五节中国医药行业进入国外市场路径
一、进入欧洲中医药市场策略
二、进入美国中医药市场策略
三、进入墨西哥医械市场策略
四、进入东盟中医药市场策略
第六章2015-2017年化学制药行业发展分析
第一节中国化学制药行业发展综述
一、中国化学制药行业发展特征分析
二、通用名化学药发展专项获财政支持
三、中国化学制药行业研发策略分析
四、化学制药行业的可持续发展分析
第二节2015-2017年中国化学原料药行业运行状况
一、2015-2017年化学原料药行业发展状况
二、2015-2017年化学原料药行业经济规模
三、2015-2017年化学原料药企业转型发展
四、2015-2017年化学原料药市场行情分析
五、2015-2017年化学原料药行业调研
第三节2015-2017年化学原料药产量统计数据
一、2017年全国及各省市化学原料药产量统计数据
二、2017年全国及各省市化学原料药产量统计数据
三、2017年全国及各省市化学原料药产量统计数据
第四节2015-2017年化学药品制剂制造业主要经济指标
一、2015-2017年化学药品制剂制造业企业数量分析
二、2015-2017年化学药品制剂制造业产成品分析
三、2015-2017年化学药品制剂制造业销售规模
四、2015-2017年化学药品制剂制造业利润规模
五、2015-2017年化学药品制剂制造业资产规模
六、2015-2017年化学药品制剂制造行业盈利能力指标分析
第五节2015-2017年化学药品制剂制造行业营运能力指标分析
第六节2015-2017年化学药品制剂制造行业偿债能力指标分析
第七节2015-2017年化学制药行业进出口分析
一、2015-2017年化学制药行业进出口状况
二、2015-2017年化学原料药进出口状况
三、2015-2017年化学药品制剂进出口状况
四、药品制剂出口企业的国际化策略
五、原料药企业出口面临的问题及对策
六、我国原料药企业亟需找准新定位
第八节化学制药行业区域发展分析
第九节化学制药行业区域分布总体分析
第十节浙江省化学制药行业发展分析
第十一节江苏省化学制药行业发展分析
第十二节山东省化学制药行业发展分析
第七章2015-2017年中药行业发展分析
第一节中国中药行业发展综述
一、中药行业在国民经济中的地位
二、中国中药行业经济周期分析
三、中国中药行业发展特征分析
四、中药行业加快立法的必要性分析
第二节2015-2017年中国中药行业的发展
一、2017年中国中药行业运行状况
二、2017年中国中药市场现状分析
三、2017年中药材流通行业运行
四、2017年我国中药材市场发展态势分析
第三节2015-2017年中国中药饮片加工业发展分析
一、行业发展总况
二、行业发展现状
三、行业经济规模
四、行业投资动向
五、行业竞争层次
六、行业问题及策略
七、投资前景调研分析
第四节2015-2017年中国中成药发展分析
一、中国中成药行业发展总况
二、2015-2017年中成药制造业主要经济指标
三、2015-2017年全国及各省市中成药产量统计数据
四、中国中成药行业发展特征分析
第五节2015-2017年中国中药行业进出口分析
一、2017年中国中药材及饮片进出口状况
二、2017年中国中成药产品进出口状况
三、2017年中国中成药产品进出口状况
四、2017年中药行业进出口状况
五、2017年中国中药出口数据统计
六、中医药服务贸易进出口状况分析
七、中国中医药进入国际市场的策略
第六节中国中药行业区域分布总体分
第七节吉林省中药制造行业发展分析
第八节山东省中药制造行业发展分析
第九节四川省中药制造行业发展分析
第十节河南省中药制造行业发展分析
第八章2015-2017年生物制药行业发展分析
第一节中国生物制药行业发展综述
一、生物制药的技术基础和产业链
二、我国生物医药产业发展模式分析
三、我国生物医药产业成为新增长点
四、我国生物医药产业园区蓬勃发展
第二节2015-2017年中国生物制药行业运行分析
一、2017年生物制药行业供需状况
二、2017年生物制药行业经营情况
三、2017年生物制药行业发展状况
四、2017年生物制药产业发展形势
五、2017年生物制药业发展状况分析
第三节海洋生物制药的发展分析
一、海洋生物制药的研究现状分析
二、海洋生物制药的发展瓶颈分析
三、海洋生物制药的趋势预测看好
四、海洋生物制药的发展方向分析
第四节2015-2017年中国生物制药行业进出口分析
一、2017年生物医药行业进出口状况
二、2017年生物医药行业进出口状况
三、2017年生物制药行业进出口情况
四、2017年上海降低生物医药材料进出口门槛
五、中国生物医药进出口的挑战与对策
第五节中国生物制药产业集群发展分析
一、生物制药产业集群的内涵
二、生物制药产业集群的发展规律解析
三、生物制药产业集群的特征
四、产业集群是生物医药产业发展的有效选择
五、中国生物制药产业集群发展模式的可行性
六、我国生物制药产业集群亟待解决的问题
第六节2015-2017年中国生物制药行业竞争特点分析
一、中国生物制药行业竞争现状分析
二、中国生物制药行业资产重组形势高涨
三、中国生物制药产业竞争力不断增强
四、我国生物医药产业竞争趋势分析
第七节中国生物制药行业的发展问题及策略
一、我国生物制药业面临的挑战
二、我国生物制药行业现存的问题
三、生物制药研发与发达国家差距显著
四、中国生物医药产业发展模式探索
五、生物制药行业的知识产权保护策略探析
第九章医药市场营销模式与战略解析
第一节中国医药企业特色营销模式分析
一、医药企业买断制营销模式
二、医药企业代理制营销模式
三、医药企业经销制营销模式
四、医药企业直销制营销模式
第二节医药企业新型营销模式分析
一、医药企业关系营销模式
二、医药企业绿色营销模式
三、医药企业网络营销模式
四、医药企业DTC与DFC营销
五、医药企业联盟营销模式
第三节不同终端医疗机构的营销模式分析
一、针对大医院的处方药营销模式
二、针对药店的非处方药营销模式
三、借助于医药批发渠道的营销模式
四、针对第三终端市场的营销模式
第四节中国药品营销渠道的发展分析
一、中国药品营销渠道的涵义
二、中国药品营销渠道的演变
三、中国药品营销渠道发展趋势
第五节未来医药营销环境变化及趋势预测
一、策略领先行动制胜
二、决胜终端管控渠道
三、模式转型适者生存
四、提升能力永续发展
第六节十大医药营销案例解析
一、海陆空总动员
二、借彼之道破题通关
三、很精准很策略
四、可以被测量所以被购买
五、借力放大
六、以通为用
七、精耕通路细作人心
八、不结盟不共赢
九、学术决定加速度
十、得信息者得竞争力
第七节医药企业品牌建设战略解析
一、品牌建立的重要性及步骤
二、品牌认同的建设策略分析
三、跨国药企品牌营销案例分析
第十章我国医药行业竞争的总体格局
第一节中国医药行业竞争状况剖析
一、医药制造行业竞争结构分析
二、化学药制造行业竞争分析
三、中药制造行业竞争分析
四、生物药制造行业竞争分析
五、医药行业的竞争趋势预测
第二节跨国药企在中国的竞争分析
一、全球仿制药企加快渗透中国市场
二、跨国药企加快进入县级医院药品市场
三、跨国药企重点布局处方药零售市场
四、跨国药企对中国本土药企的引领作用
第三节外资药企向中国转移新药研发业务状况
一、转移新药研发业务的模式
二、转移新药研发业务的特点
三、转移新药研发业务的实质
四、中国医药行业应采取的对策
第四节医药行业竞争问题及策略分析
一、地方医药联盟利益分割问题
二、未来十年医药企业扩张路径
三、医药行业兼并重组速度加快
四、借力资本优势加速药企转型升级
第十一章制药行业领先企业分析
第一节上海医药集团股份有限公司
一、企业概况
二、主营业务情况分析
三、公司运营情况分析
四、公司优劣势分析
第二节上海复星医药（集团）股份有限公司
一、企业概况
二、主营业务情况分析
三、公司运营情况分析
四、公司优劣势分析
第三节广州白云山医药集团股份有限公司
一、企业概况
二、主营业务情况分析
三、公司运营情况分析
四、公司优劣势分析
第四节天津中新药业集团股份有限公司
一、企业概况
二、主营业务情况分析
三、公司运营情况分析
四、公司优劣势分析
第十二章我国医药行业发展环境分析
第一节经济环境
一、全球经济在缓慢复苏阶段
二、国内经济已开始平稳增长
三、经济形势对医药行业的影响
第二节政策环境
一、医药行业管理体制
二、医药行业主要管理制度及法律法规
三、2017年医药行业政策分析
四、2017年医药行业政策分析
五、2017年医药行业政策分析
六、2017年医药行业政策分析
第三节医药卫生体制改革及影响分析
一、医疗体制改革对医药行业的历程及成果
二、医改对医药行业发展和市场环境的影响解读
三、医改基本药物制度或致医药市场重新洗牌
四、“十三五”期间我国医药卫生体制改革规划
第四节医药工业“十三五”发展规划
一、指导思想、基本原则和发展目标
二、主要任务
三、重点领域
四、保障措施
五、规划组织实施
第十三章2015-2017年医药产业投资状况
第一节全球医药行业投资状况
一、全球医药行业并购交易分析
二、全球新兴市场医药投资分析
三、全球医药行业投资方向
四、全球生物医药行业风险投资现状
五、世界生物制药行业行业前景调研看好
第二节2015-2017年中国医药行业投资分析
一、2017年中国医药行业投资状况
二、2017年中国医药行业投资状况
三、2017年中国医药行业投资规模
四、2017年中国医药行业投资分析
第三节中国医药行业并购重组的原因解析
一、中国医药行业的政策引导
二、高昂的研发投入和研发风险
三、中国的医药行业集中度偏低
四、跨国医药企业在中国加快竞争
第四节生物医药产业投资分析
一、我国生物制药行业投资环境分析
二、生物医药行业面临投资良机
三、生物制药五大领域投资看好
四、我国生物医药领域热点投资动态
五、生物制药细分市场投资潜力
第五节医疗器械产业投资分析
一、行业投资热点及难点
二、外资加速布局中国
三、行业投资并购动态
四、重点投资并购案例
五、行业投资最新特点
第六节化学制药行业投资分析
一、化学制药行业资金渠道分析
二、化学制药投资结构特点分析
三、化学制药兼并重组情况分析
四、化学制药行业的投资前景研究分析
第七节中药制药行业投资分析
一、中药行业资金渠道分析
二、中药行业的投融资特点
三、中药产业兼并重组的机遇分析
四、中药饮片行业的投资价值分析
第八节中国医药行业投资前景及策略
一、中国医药行业进入壁垒分析
二、中国医药行业退出壁垒分析
三、医药并购的技术转让难题分析
四、中国药企的海外投资途径
第十四章医药行业趋势预测及趋势
第一节全球医药行业发展预测
一、全球医药支出状况预测
二、全球医药消费状况预测
三、未来全球医药市场新看点
第二节中国医药行业发展趋势
一、未来十年中国医药趋势预测
二、未来我国医药市场需求方向
三、中国未来新药发展趋势分析
四、2018-2024年中国医药制造行业预测分析
第三节化学制药行业趋势预测
一、全球原料药市场的分析及预测
二、亚太化学原料药市场预测
三、中国仿制化学原料药趋势预测
第四节中药制药行业展望
一、“十三五”中国中医药趋势预测
二、“十三五”我国将加大中药材扶持力度
三、中药行业电子商务趋势预测看好
第五节未来生物医药行业的发展
一、全球生物仿制药市场趋势预测
二、中国生物医药的趋势预测广阔
三、中国生物制药行业的发展趋势
第六节医疗器械行业前景趋势分析
一、全球美容医疗器械市场发展趋势
二、中国医疗器械行业发展趋势分析
三、中国医疗电子设备市场发展趋势
四、“十三五”中国医疗器械趋势预测
第十五章2018-2024年新药研发策略
第一节世界新药研发趋势
一、实现资源的纵向整合
二、合作伸至前端：为商业成功提供保证
三、开放式创新：国际前沿的尝试
四、新药研发黄金时代衰落
第二节我国新药研发现状分析
一、我国新药研发现状
二、我国新药研发力量分析
三、新药研发备受重视
四、新药研发：加大投入现转机
五、制药企业回报机制欠缺问题分析
第三节中国医药产业药企研发能力与竞争力分析
一、医药产业链，研发才是核心竞争力
二、我国新药研发方向的独特性
三、我国新药研发环境问题分析
四、新药研发趋零的后果
第四节药品研发策略
一、构建起良好的政策环境
二、创新才能走远
三、激活中国新药研发潜力
图表目录：
图表1医药制造行业分类及代码
图表2医药行业产业链
图表32017年医药工业利润总额及利润率统计
图表42015-2017年医药制造业工业增加值增速
图表52017年医药工业主营业务收入完成情况
图表62015-2017年中国中西药品零售总额情况
图表72015-2017年中国医药行业工业生产者出厂价格指数情况
图表82015-2017年中国中西药品及医疗保健用品零售价格指数情况
图表9我国部分药品产能过剩情况
图表202015-2017年医药行业投资额及其增速走势
图表202015-2017年医药行业投资额占比情况
图表202015-2017年医药行业利用外资合同项目数和金额增速走势
图表202015-2017年医药行业利用外资合同项目和金额占比情况
图表202015-2017年医药行业增加值增长率走势
图表202015-2017年中西药品单月零售总额及其增速走势
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