1、行业估值溢价率将长期处于低位，化药中药板块一上一下
2014年开始医药工业收入增速明显放缓，主要是因为医保支出控制，今年医药工业增速的上升很大程度是两票制后低开转高开因素的影响。2012年之前医药工业收入约GDP增速的2.5倍，到最近5年约为GDP增速的1.5倍。行业估值相对沪深300的溢价从300%以上一路走低到目前的150%左右，估值溢价率可能长期处于低位，所以重个股轻行业增速变化，结构上关注刚性需求，回避辅助类用药偏大的公司和细分领域。
图：过去五年医药工业收入与利润增速
图：过去五年医药行业估值/沪深300估值
资料来源：观研天下整理
从细分领域看，化药制剂板块经历2013年增速大幅下降后，逐渐趋于平稳，大部分化学制剂属于刚性用药范畴，未来细分领域将保持较平稳中高速增长，主要驱动力来至于大量新药纳入医保。
图：化药制剂销售收入及行业增速
资料来源：观研天下整理
中药饮片板块在经历高速增长阶段增速有所下降，但是由于中药饮片不取消药品加成、不进入药占比、不纳入药品集中采购目录，将更受医院终端青睐。中药配方颗粒作为中药饮片中的板块，受益于国家政策支持，近年一直保持较高速度增长，待国家试点放开，行业增速将进一步增长。
图：中药饮片总产值及行业增速
图：中药配方颗粒市场规模及行业增速
资料来源：观研天下整理
医保支出是医药需求端的决定性影响因素，医保支出“以收定支、收支平衡、略有结余”的原则，医保近年来医保支出增速下降。医保基金中占大头的城市职工医疗保险基金支出增速2015年仅有10%左右，其结余增速也趋于稳定，所以在保持医保结余增速稳定的情况下，医保控费压力将逐渐增大。
图：近五年医保支出情况
图：近五年医保结余情况
资料来源：观研天下整理
本研究报告数据主要采用国家统计数据，海关总署，问卷调查数据，商务部采集数据等数据库。其中宏观经济数据主要来自国家统计局，部分行业统计数据主要来自国家统计局及市场调研数据，企业数据主要来自于国统计局规模企业统计数据库及证券交易所等，价格数据主要来自于各类市场监测数据库。
【报告目录】
第一章医药行业相关概述
1.1医药行业简介
1.1.1行业定义
1.1.2行业分类
1.1.3行业经济地位
1.2医药行业基本特征分析
1.2.1替代性
1.2.2垄断程度
1.2.3技术水平
1.2.4生命周期
1.3医药行业发展历程
1.3.1世界医药行业发展历程
1.3.2中国医药行业发展历程
1.3.3中国医药外贸发展历程
第二章2015-2017年医药行业产业链分析
2.1上游行业调研
2.1.1医药行业成本结构分析
2.1.2能源行业发展状况分析
2.1.3石化行业发展状况分析
2.1.4中国农业发展状况分析
2.2下游行业调研
2.2.1医药行业终端需求分析
2.2.2医药流通行业发展状况
2.2.3医疗卫生行业发展状况
2.3医药行业供应链结构分析
2.3.1医药行业供应链模型分析
2.3.2医药供应链节点主体分析
2.3.3现有供应链运作模式分析
2.3.4行业对上下游结算模式分析
第三章2015-2017年全球医药行业发展状况分析
3.1全球医药市场
3.1.1医药市场整体情况
3.1.2医药市场运行现状
3.1.3原料药市场调研
3.1.4新药研发态势分析
3.2美洲医药市场
3.2.1美洲主要国家医改分析
3.2.2美国医药市场发展状况
3.2.3巴西医药市场发展状况
3.2.4墨西哥医药市场发展状况
3.2.5智利医药市场发展状况
3.3欧洲医药市场
3.3.1俄罗斯医药市场发展状况
3.3.2法国医药市场发展状况
3.3.3意大利医药市场发展状况
3.3.4葡萄牙医药市场发展状况
3.3.5西班牙医药市场发展状况
3.4亚洲医药市场
3.4.1亚洲中医药市场发展分析
3.4.2日本医药市场发展状况
3.4.3印度医药市场发展状况
3.4.4泰国医药市场发展状况
3.4.5韩国医药市场运行分析
3.4.6黎巴嫩医药市场走势分析
第四章2015-2017年中国医药行业发展环境分析
4.1经济环境
4.1.1全球经济形势分析
4.1.2中国经济运行特征
4.1.3中国经济运行现状
4.1.4中国经济发展趋势
4.1.5经济形势对医药行业的影响
4.2政策环境
4.3社会环境
4.3.1人口结构变化分析
4.3.2居民收入水平分析
4.3.3医疗成本变化情况
4.3.4人口老龄化进程加快
4.3.5政府和社会投入持续增加
4.4技术环境
4.4.1医药行业主要技术术语
4.4.2医药行业技术概况
4.4.3医药行业产能利用率
4.4.4医药行业劳动生产率
4.4.5医药行业技术发展方向
第五章2015-2017年中国医药行业发展状况分析
5.1中国医药行业发展综述
5.1.1“十一五”医药行业发展回顾
5.1.2质量管理促进医药行业发展
5.1.3“十二五”医药行业成果总结
5.1.4医药电商市场进入发展新局面
5.22017年中国医药行业运行状况
5.2.1医药行业经营效益分析
5.2.2医药行业生产情况分析
5.2.3医药行业销售情况分析
5.2.4医药产品价格变化分析
5.32017年中国医药行业运行状况
5.3.1医药行业经营效益分析
5.3.2医药行业生产情况分析
5.3.3医药行业销售情况分析
5.3.4医药产品价格变化分析
5.3.5医药行业影响因素分析
5.3.6医药行业并购现象解析
5.42017年中国医药行业运行状况
5.4.1医药行业经营效益分析
5.4.2医药行业生产情况分析
5.4.3医药行业销售情况分析
5.4.4医药产品价格变化分析
5.4.5医药企业经营状况分析
5.52017年中国医药行业重点区域发展状况
5.5.1医药行业区域特征分析
5.5.2山东省医药行业发展分析
5.5.3江苏省医药行业发展分析
5.5.4浙江省医药行业发展分析
5.5.5广东省医药行业发展分析
5.5.6四川省医药行业发展分析
5.5.7河北省医药行业发展分析
5.5.8辽宁省医药行业发展分析
5.5.9贵州省医药行业发展分析
5.6中国医药产业集聚发展分析
5.6.1中国医药产业集聚的必要性
5.6.2中国医药产业集聚的现状
5.6.3中国医药产业集聚的特点
5.6.4优化中国医药产业集聚的策略
5.7中国医药行业转型升级分析
5.7.1医药行业转型升级的必要性
5.7.2医药行业创新升级是必要路径
5.7.3医药行业进入整体转型升级阶段
5.7.4医药企业转型升级的驱动因素
5.7.5医药行业转型升级的规划分析
5.8中国医药自主创新能力发展分析
5.8.1提升自主创新能力的必要性
5.8.2中国医药创新存在的主要问题
5.8.3提升自主创新能力的对策分析
5.9中国医药行业药品价格分析
5.9.1部分药品最高零售限价状况
5.9.2发改委公布低价药目录
5.9.4医药价格问题的成因分析
5.9.3医药价格存在的主要问题
5.9.5规范医药价格行为的政策建议
第六章中国医药制造行业财务状况
6.1中国医药制造行业经济规模
6.1.20155-2017年医药制造业销售规模
6.1.22015-2017年医药制造业利润规模
6.1.32015-2017年医药制造业资产规模
6.2中国医药制造行业盈利能力指标分析
6.2.20155-2017年医药制造业亏损面
6.2.22015-2017年医药制造业销售毛利率
6.2.32015-2017年医药制造业成本费用利润率
6.2.42015-2017年医药制造业销售利润率
6.3中国医药制造行业营运能力指标分析
6.3.20155-2017年医药制造业应收账款周转率
6.3.22015-2017年医药制造业流动资产周转率
6.3.32015-2017年医药制造业总资产周转率
6.4中国医药制造行业偿债能力指标分析
6.4.20155-2017年医药制造业资产负债率
6.4.22015-2017年医药制造业利息保障倍数
6.5中国医药制造行业财务状况综合评价
6.5.1医药制造业财务状况综合评价
6.5.2影响医药制造业财务状况的经济因素分析
第七章2015-2017年化学制药行业发展分析
7.20155-2017年中国化学制药行业发展综述
7.1.1行业基本特征分析
7.1.2行业产值规模分析
7.1.3行业经营效益分析
7.1.4企业盈利趋势分析
7.1.5行业运行特点分析
7.22015-2017年中国化学原料药行业运行状况
7.2.20157年化学原料药行业发展状况
7.2.22017年化学原料药行业经济规模
7.2.32017年化学原料药市场供给情况
7.2.42017年化学原料药企业转型发展
7.2.52017年化学原料药市场行情分析
7.2.62017年化学原料药行业调研
7.32015-2017年中国化学药品制剂业运行状况
7.42015-2017年化学制药行业区域发展分析
7.4.1化学制药行业区域分布总体分析
7.4.2浙江省化学制药行业发展分析
7.4.3江苏省化学制药行业发展分析
7.4.4山东省化学制药行业发展分析
7.4.5福建省化学制药行业发展分析
7.5中国化学制药行业投资策略探究
7.5.1中国化学制药行业研发策略分析
7.5.2化学制药行业的可持续发展分析
7.5.3化学制药工业转型升级策略研究
第八章2015-2017年中药行业发展分析
8.1中国中药行业发展综述
8.1.1中药行业在国民经济中的地位
8.1.2中国中药行业经济周期分析
8.1.3中国中药行业发展特征分析
8.1.4中医药立法对中药行业的影响
8.22015-2017年中国中药行业的发展
8.32015-2017年中国中药饮片加工业发展分析
8.3.1行业发展总况
8.3.2行业经济规模
8.3.3行业投资动向
8.3.4行业竞争层次
8.3.5行业问题及策略
8.3.6投资前景调研分析
8.42015-2017年中国中成药行业发展分析
8.4.1行业发展总况
8.4.2行业经济规模
8.4.3行业发展特征
8.4.4投资前景调研分析
8.52015-2017年中国中药行业区域发展分析
8.5.1中国中药行业区域分布总体分析
8.5.2广东省中药制造行业发展分析
8.5.3安徽省中药制造行业发展分析
8.5.4江西省中药制造行业发展分析
8.5.5贵州省中药制造行业发展分析
第九章2015-2017年生物制药行业发展分析
9.1中国生物制药行业发展综述
9.1.1生物制药技术基础和产业链
9.1.2中国生物制药行业运行特点
9.1.3中国生物医药产业发展态势
9.1.4《生物产业发展规划》加速行业发展
9.22015-2017年中国生物制药行业运行分析
9.2.20157年生物制药行业供需状况
9.2.22017年生物制药行业经营情况
9.2.32017年生物制药行业企业分布状况
9.2.42017年生物医药企业经营状况
9.32015-2017年海洋生物制药产业发展分析
9.3.1药物研究状况
9.3.2产业规模现状
9.3.3区域布局状况
9.3.4开发瓶颈分析
9.3.5趋势预测分析
9.3.6开发方向分析
9.4生物制药行业空间分布分析
9.4.1空间分布特征
9.4.2区域分布特征
9.4.3基地发展状况
9.4.4空间演变趋势
9.4.5产业格局策略
9.5中国生物制药行业的发展问题及策略
9.5.1行业发展瓶颈
9.5.2行业投资策略
第十章2015-2017年医疗器械行业发展分析
10.20155-2017年全球医疗器械市场调研
10.1.1行业整体概况
10.1.2行业并购状况
10.1.3产品创新情况
10.1.4产业热点剖析
10.1.5区域市场调研
10.2中国医疗器械行业发展综述
10.2.1产业发展环境
10.2.2行业发展特征
10.2.3行业变化情况
10.2.4资本并购状况
10.32015-2017年中国医疗器械行业主要指标分析
10.3.1行业经济规模
10.3.2市场销售规模
10.3.3行业集中度分析
10.3.4生产企业规模
10.3.5医械产品注册情况
10.3.6终端销售渠道分析
10.42015-2017年医疗器械细分产品发展分析
10.4.1监护仪市场
10.4.2彩超市场
10.4.3移动医疗市场
10.4.4家用医疗器械市场
10.4.5DR设备市场
10.4.6核磁共振成像仪器市场
10.5中国医疗器械行业政策环境分析
10.5.1中国医疗器械行业监管体系分析
10.5.22017年中国医疗器械行业政策动态
10.6中国医疗器械行业的问题及对策
10.6.1中国医疗器械行业存在的问题
10.6.2中国医疗器械行业各环节存在的不足
10.6.3中国医疗器械监管问题及对策
10.6.4中国医疗器械行业的研发策略
10.6.5医疗器械企业自主创新发展分析
第十一章2015-2017年医药行业进出口分析
11.1中国医药行业进出口发展综述
11.1.1我国医药出口贸易变化分析
11.1.2我国医药外贸的国际竞争力状况
11.1.3我国医药行业对外贸易摩擦状况
11.1.4我国医药行业进出口仍面临挑战
11.22015-2017年中国医药行业进出口状况
11.32015-2017年化学制药行业进出口分析
11.3.1化学制药行业进出口状况
11.3.2化学原料药进出口状况
11.3.3化学药品制剂进出口状况
11.3.4药品制剂出口企业的国际化策略
11.3.5原料药企业出口面临的问题及对策
11.42015-2017年中国中药行业进出口分析
11.52015-2017年中国生物制药行业进出口分析
11.5.20157年生物医药行业进出口状况
11.5.22017年生物医药行业进出口状况
11.5.3中国生物医药进出口的挑战与对策
11.62015-2017年中国医疗器械行业进出口分析
11.6.1中国医疗器械进出口企业格局
11.6.22017年中国医疗器械进出口状况
11.6.32017年中国医疗器械进出口情况
11.6.42017年中国医疗器械进出口形势
11.6.5中国医疗器械进入海外市场的战略
11.7中国医药行业进出口策略分析
11.7.1中国医药外贸的问题及对策
11.7.2中国医药行业贸易摩擦应对策略
11.7.3进口医药产品在中国的销售解析
11.8中国医药行业进入国外市场路径
11.8.1进入欧洲中医药市场策略
11.8.2进入美国中医药市场策略
11.8.3进入俄罗斯医药市场对策
11.8.4进入墨西哥医械市场策略
第十二章2015-2017年医药行业竞争格局分析
12.1中国医药行业竞争状况剖析
12.1.1医药制造行业竞争结构分析
12.1.2医药制造业上市公司竞争力
12.1.3化学药制造行业竞争分析
12.1.4中药制造行业竞争分析
12.1.5生物药制造行业竞争分析
12.1.6医药行业的竞争趋势预测
12.2跨国药企在中国的竞争分析
12.2.1跨国药企加快进入县级医院药品市场
12.2.2跨国药企重点布局处方药零售市场
12.2.3跨国药企对中国本土药企的引领作用
12.2.4跨国药企与国内药企竞争趋势分析
12.3外资药企向中国转移新药研发业务状况
12.3.1转移新药研发业务的模式
12.3.2转移新药研发业务的特点
12.3.3转移新药研发业务的实质
12.3.4中国医药行业应采取的对策
12.4医药行业竞争问题及策略分析
12.4.1地方医药联盟利益分割问题
12.4.2未来十年医药企业扩张路径
12.4.3医药行业兼并重组速度加快
12.4.4借力资本优势加速药企转型升级
第十三章2015-2017年医药企业的营销分析
13.1中国医药企业特色营销模式分析
13.1.1买断制营销模式
13.1.2代理制营销模式
13.1.3经销制营销模式
13.1.4直销制营销模式
13.2医药企业新型营销模式分析
13.2.1关系营销模式
13.2.2绿色营销模式
13.2.3网络营销模式
13.2.4DTC与DFC营销
13.2.5联盟营销模式
13.3医药企业选择营销模式的影响因素
13.3.1营销模式选择的理论基础
13.3.2产品特征与市场定位因素
13.3.3企业实力和所处发展阶段
13.3.4产品和市场竞争状况因素
13.4不同终端医疗机构的营销模式分析
13.4.1针对大医院的处方药营销模式
13.4.2针对药店的非处方药营销模式
13.4.3借助于医药批发渠道的营销模式
13.4.4针对第三终端市场的营销模式
13.5中国药品营销渠道的发展分析
13.5.1基本涵义
13.5.2渠道演变
13.5.3发展趋势
13.6跨国药企在中国的营销策略分析
13.6.1跨国制药公司在中国发展概况
13.6.2跨国制药公司在中国的营销模式
13.6.3跨国制药公司在中国的营销策略
13.7医药企业品牌的建立分析
13.7.1品牌建立的重要性及步骤
13.7.2品牌建设助力药企市场竞争
13.7.3品牌认同的建设策略分析
13.7.4跨国药企品牌营销案例分析
13.8医药企业销售团队的建立分析
13.8.1医药销售团队的架构设计
13.8.2医药销售部门的职能定位
13.8.3医药销售岗位的职能划分
13.8.4医药销售成员的素质要求
第十四章2015-2017年医药企业的运营管理分析
14.1医药企业的综合管理状况分析
14.1.1医药企业的成本形成与控制
14.1.2医药企业的新药研发管理分析
14.1.3医药企业的知识产权管理分析
14.1.4医药零售连锁企业的管理分析
14.2医药企业人力资源状况分析
14.2.1医药企业人才选用全面剖析
14.2.2医药企业人才流失状况及案例分析
14.2.3医药零售业的人才培养策略
14.2.4中美全科医生的发展与培养
14.2.5医药企业的人才发展趋势分析
14.3医药企业的电商平台分析
14.3.1医药电子商务总体情况
14.3.2医药电商发展阶段及格局
14.3.3B2B医药电商发展分析
14.3.4B2C医药电商发展分析
14.4医药企业的信息化发展分析
14.4.1信息化管理对医药企业的影响
14.4.2中国医药企业ERP管理和应用
14.4.3大数据助力医疗信息化加速发展
14.4.4中国中医药信息化发展分析
第十五章2015-2017年国外重点医药上市企业分析
15.1罗氏集团（ROCHEGROUP）
（1）企业概况
（2）主营业务情况分析
（3）公司运营情况分析
（4）公司优劣势分析
15.2诺华公司（NOVARTISAG）
（1）企业概况
（2）主营业务情况分析
（3）公司运营情况分析
（4）公司优劣势分析
15.3赛诺菲-安万特集团（SANOFI-AVENTIS）
（1）企业概况
（2）主营业务情况分析
（3）公司运营情况分析
（4）公司优劣势分析
15.4礼来公司（ELILILLYANDCOMPANY）
（1）企业概况
（2）主营业务情况分析
（3）公司运营情况分析
（4）公司优劣势分析
第十六章2015-2017年中国重点医药上市企业分析
16.1云南白药集团股份有限公司
（1）企业概况
（2）主营业务情况分析
（3）公司运营情况分析
（4）公司优劣势分析
16.2上海复星医药（集团）股份有限公司
（1）企业概况
（2）主营业务情况分析
（3）公司运营情况分析
（4）公司优劣势分析
16.3四川科伦药业股份有限公司
（1）企业概况
（2）主营业务情况分析
（3）公司运营情况分析
（4）公司优劣势分析
16.4天津天士力制药股份有限公司
（1）企业概况
（2）主营业务情况分析
（3）公司运营情况分析
（4）公司优劣势分析
第十七章医药产业投资分析
17.20155-2017年全球医药行业投资并购状况
17.22015-2017年中国医药行业投资状况
17.2.20157年医药行业投资规模分析
17.2.22017年医药行业投资规模分析
17.2.42015-2017年医药行业投资案例盘点
17.2.5医药行业投资并购主线剖析
17.32018-2024年中国医药行业投资潜力分析
17.3.1投资价值分析
17.3.2投资机会分析
17.3.3细分市场投资机会
17.3.4投资规模预测
17.42018-2024年生物医药产业投资潜力分析
17.4.1产业风险投资概况
17.4.2产业投资态势分析
17.4.3行业投资价值分析
17.4.4行业投资方向分析
17.52018-2024年医疗器械产业投资潜力分析
17.5.1行业投资特征分析
17.5.2行业景气度判断
17.5.3行业行业前景调研剖析
17.5.4市场投资热点预测
17.5.5行业投资前景预警
17.62018-2024年化学制药行业投资潜力分析
17.6.1行业资金渠道分析
17.6.2行业投资特征分析
17.6.3行业投资标的选择
17.6.4行业投资建议分析
17.72018-2024年中药制药行业投资潜力分析
17.7.1行业资金渠道分析
17.7.2行业投资特点分析
17.7.3产业兼并重组机遇
17.7.4行业投资价值分析
17.82018-2024年中国医药行业投资前景及策略
17.8.1行业进入壁垒分析
17.8.2行业退出壁垒分析
17.8.3并购技术转让难题
17.8.4药企海外投资途径
17.8.5药企投资领域选择
第十八章医药行业趋势预测及趋势预测
18.1全球医药行业发展预测
18.1.1全球医药支出状况预测
18.1.2全球医药市场发展趋势
18.1.3未来全球医药市场新看点
18.2中国医药行业趋势预测分析
18.2.1未来十年中国医药趋势预测
18.2.2未来医药细分市场格局分析
18.2.3未来中国新药发展趋势分析
18.32018-2024年中国医药制造行业预测分析
18.3.1中国医药制造行业发展有利因素分析
18.3.22018-2024年中国医药制造行业销售收入预测
18.3.32018-2024年中国医药制造行业利润总额预测
18.4化学制药行业趋势预测分析
18.4.1全球原料药市场发展预测
18.4.2亚太化学原料药市场预测
18.4.3中国化学制药行业趋势预测
18.5中药制药行业趋势预测分析
18.5.1“十三五”中国中医药趋势预测
18.5.2中药饮片行业市场规模预测
18.5.3中药行业电子商务趋势预测看好
18.6生物制药行业趋势预测分析
18.6.1“十三五”生物制药行业走势分析
18.6.2中国生物制药趋势预测分析
18.6.3未来生物制药产业演变趋势
18.7医疗器械行业趋势预测分析
18.7.1全球医疗器械市场发展趋势
18.7.2中国医疗器械市场前景广阔
18.7.3医疗器械市场增长潜力分析
18.7.4医疗器械市场发展趋势预测
18.7.5医疗器械企业面临良好机遇
18.8“十三五”医药行业发展规划探析
18.8.1面临形势
18.8.2发展思路及目标
18.8.3主要任务
18.8.4重点领域
18.8.5保障措施
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