1、水电成本结构稳定，盈利能力强
水电主营业务成本的变化与收入相关性较低，较为稳定。水电的主营业务成本主要由折旧费、水费、职工薪酬等组成。折旧费在主营业务成本中的占比非常大，属于固定成本，和收入无线性关系，而且与火电不同，水电仅需支付较低的水费，不受燃料价格波动影响，仅与发电量相关。总体来看，水电主营业务成本变化较为稳定。其中，折旧费是主营业务成本最大的组成部分，约占 60%-70%左右，当水电资产折旧提足以后，全部的电费收入都将最大程度转化为利润。以华能水电为例， 2016 年，公司主营业务成本共计约 64.25 亿元，其中折旧费为 43.36 亿元，占主营业务成本为 67.49%。水费征收方式固定，总量随发电量上升而增加。水费包括库区维护基金和水资源费两项内容，其中库区维护基金按照财政部颁布的《大中型水库库区基金征收使用管理暂行办法》执行，根据水库实际上网销售电量，按不高于每千瓦时 0.8 分钱的标准征收；水资源费参考《关于中央直属和跨省水利工程水资源费征收标准及有关问题的通知》中明确的，按照每千瓦时 0.3-0.8 分钱的标准进行征收。
固定成本高且几乎无燃料成本，水电盈利能力强。水电使用江河来水作为发电的能力来源，除交纳一定的水费外，几乎无燃料成本，所以水电的盈利能力特别强。以水电龙头企业长江电力为例，2017 年公司营业收入 501 亿，同比增加 2.47%；归属母公司净利润 223 亿，同比增加 7.12%。公司销售毛利率为61%，销售净利率为 44%，分别高于电力行业 42pct 和 36pct。
图：华能水电折旧费占营业成本67%
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图：长江电力毛利率及净利率变化情况
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2、消纳能力继续改善，水电业绩预期向好
水电消纳能力提升促进水电发电量增长。水电装机自“十二五”以来呈现快速增长，同期全社会用电负荷增长放缓，并且对应的电网配套建设以及跨区域电力输送能力不足，导致水电消纳困难。近年来国家已出台多项政策促进水电消纳，弃水现象有所缓解。2018 年 3 月，国家能源局发布了《可再生能源电力配额及考核办法（征求意见稿）》，拟将水电、风电、光伏等可再生能源消纳比例作为强制指标进行考核，水电消纳情况有望继续得到改善，水电发电量有望保持稳定增长。我们判断，随着多项消纳政策的出台和电力市场化的逐步完善，以及跨省输电通道的建设完成，未来水电的消纳能力将得到有效的增强，水电发电量增长将得到保证。表：多个促进水电消纳政策出台
资料来源：公开资料整理
3、关注高分红、低生产成本的优质企业
水电在建工程减少，分红比例有望维持在较高水平。“十二五”期间水电装机容量增长较快，水电装机增加 8900 万千瓦；受水电开发资源、生态环保等原因限制，“十三五”期间水电增量将有所回落。按照我国水电十三五规划，常规水电站预计新增投产 4349 万千瓦，较十二五建设规模明显下降，水电企业新增在建工程规模减小，资金支出减少。此外水电在运营期内主要成本为计提的折旧，非付现成本，因此在整个运营期，水电可以提供较为稳定的现金流。未来水电建设规模下降的前提下，分红比例有望维持在较高水平。以长江电力为例，公司公告称 2016 年至 2020 年每年利润分配按每股不低于 0.65 元进行现金分红，对2021年至2025年每年利润分配按不低于当年实现净利润的70% 进行现金分红。2017 年每股分红 0.68 元，分红率为 67.2%，对应当前股价，股息率达 3.75%，具有很高的确定性收益。图：水电装机增速逐年下降
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图：长江电力股息率为3.75%
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单位生产成本较低的企业无疑更具有竞争优势。水电企业生产成本主要受装机容量、水库库容等因素影响。单体电站装机容量大，其集约化程度高、集控中心可统一调度，能有效控制单位生产成本。长江电力合计装机容量达 4549 万千瓦，其单位生产成本在水电企业中最低；水库库容越大，其可调节能力越强，可将丰水期多余水量调节至枯水期使用，控制了弃水风险，通过增加发电量降低单位生产成本。华能水电、长江电力单位生产成本低于行业平均水平。
图：长江电力单位生产成本低于平均水平
数据来源：公开数据整理
图：长江电力装机容量远超同行业公司
数据来源：公开数据整理（GYWWJP）
中国报告网是观研天下集团旗下打造的业内资深行业分析报告、市场深度调研报告提供商与综合行业信息门户。《2020年中国水电市场分析报告-行业运营态势与投资前景研究》涵盖行业最新数据，市场热点，政策规划，竞争情报，市场前景预测，投资策略等内容。更辅以大量直观的图表帮助本行业企业准确把握行业发展态势、市场商机动向、正确制定企业竞争战略和投资策略。本报告依据国家统计局、海关总署和国家信息中心等渠道发布的权威数据，以及我中心对本行业的实地调研，结合了行业所处的环境，从理论到实践、从宏观到微观等多个角度进行市场调研分析。
它是业内企业、相关投资公司及政府部门准确把握行业发展趋势，洞悉行业竞争格局，规避经营和投资风险，制定正确竞争和投资战略决策的重要决策依据之一。本报告是全面了解行业以及对本行业进行投资不可或缺的重要工具。观研天下是国内知名的行业信息咨询机构，拥有资深的专家团队，多年来已经为上万家企业单位、咨询机构、金融机构、行业协会、个人投资者等提供了专业的行业分析报告，客户涵盖了华为、中国石油、中国电信、中国建筑、惠普、迪士尼等国内外行业领先企业，并得到了客户的广泛认可。
本研究报告数据主要采用国家统计数据，海关总署，问卷调查数据，商务部采集数据等数据库。其中宏观经济数据主要来自国家统计局，部分行业统计数据主要来自国家统计局及市场调研数据，企业数据主要来自于国家统计局规模企业统计数据库及证券交易所等，价格数据主要来自于各类市场监测数据库。本研究报告采用的行业分析方法包括波特五力模型分析法、SWOT分析法、PEST分析法，对行业进行全面的内外部环境分析，同时通过资深分析师对目前国家经济形势的走势以及市场发展趋势和当前行业热点分析，预测行业未来的发展方向、新兴热点、市场空间、技术趋势以及未来发展战略等。
【报告大纲】
第一章 2017-2020年中国水电行业发展概述
第一节 水电行业发展情况概述
一、水电行业相关定义
二、水电行业基本情况介绍
三、水电行业发展特点分析
第二节 中国水电行业上下游产业链分析
一、产业链模型原理介绍
二、水电行业产业链条分析
三、中国水电行业产业链环节分析
1、上游产业
2、下游产业
第三节 中国水电行业生命周期分析
一、水电行业生命周期理论概述
二、水电行业所属的生命周期分析
第四节 水电行业经济指标分析
一、水电行业的赢利性分析
二、水电行业的经济周期分析
三、水电行业附加值的提升空间分析
第五节 中国水电行业进入壁垒分析
一、水电行业资金壁垒分析
二、水电行业技术壁垒分析
三、水电行业人才壁垒分析
四、水电行业品牌壁垒分析
五、水电行业其他壁垒分析
第二章 2017-2020年全球水电行业市场发展现状分析
第一节 全球水电行业发展历程回顾
第二节 全球水电行业市场区域分布情况
第三节 亚洲水电行业地区市场分析
一、亚洲水电行业市场现状分析
二、亚洲水电行业市场规模与市场需求分析
三、亚洲水电行业市场前景分析
第四节 北美水电行业地区市场分析
一、北美水电行业市场现状分析
二、北美水电行业市场规模与市场需求分析
三、北美水电行业市场前景分析
第五节 欧盟水电行业地区市场分析
一、欧盟水电行业市场现状分析
二、欧盟水电行业市场规模与市场需求分析
三、欧盟水电行业市场前景分析
第六节 2021-2026年世界水电行业分布走势预测
第七节 2021-2026年全球水电行业市场规模预测
第三章 中国水电产业发展环境分析
第一节 我国宏观经济环境分析
一、中国GDP增长情况分析
二、工业经济发展形势分析
三、社会固定资产投资分析
四、全社会消费品水电总额
五、城乡居民收入增长分析
六、居民消费价格变化分析
七、对外贸易发展形势分析
第二节 中国水电行业政策环境分析
一、行业监管体制现状
二、行业主要政策法规
第三节 中国水电产业社会环境发展分析
一、人口环境分析
二、教育环境分析
三、文化环境分析
四、生态环境分析
五、消费观念分析
第四章 中国水电行业运行情况
第一节 中国水电行业发展状况情况介绍
一、行业发展历程回顾
二、行业创新情况分析
三、行业发展特点分析
第二节 中国水电行业市场规模分析
第三节 中国水电行业供应情况分析
第四节 中国水电行业需求情况分析
第五节 中国水电行业供需平衡分析
第六节 中国水电行业发展趋势分析
第五章 中国水电所属行业运行数据监测
第一节 中国水电所属行业总体规模分析
一、企业数量结构分析
二、行业资产规模分析
第二节 中国水电所属行业产销与费用分析
一、流动资产
二、销售收入分析
三、负债分析
四、利润规模分析
五、产值分析
第三节 中国水电所属行业财务指标分析
一、行业盈利能力分析
二、行业偿债能力分析
三、行业营运能力分析
四、行业发展能力分析
第六章 2017-2020年中国水电市场格局分析
第一节 中国水电行业竞争现状分析
一、中国水电行业竞争情况分析
二、中国水电行业主要品牌分析
第二节 中国水电行业集中度分析
一、中国水电行业市场集中度分析
二、中国水电行业企业集中度分析
第三节 中国水电行业存在的问题
第四节 中国水电行业解决问题的策略分析
第五节 中国水电行业竞争力分析
一、生产要素
二、需求条件
三、支援与相关产业
四、企业战略、结构与竞争状态
五、政府的作用
第七章 2017-2020年中国水电行业需求特点与动态分析
第一节 中国水电行业消费市场动态情况
第二节 中国水电行业消费市场特点分析
一、需求偏好
二、价格偏好
三、品牌偏好
四、其他偏好
第三节 水电行业成本分析
第四节 水电行业价格影响因素分析
一、供需因素
二、成本因素
三、渠道因素
四、其他因素
第五节 中国水电行业价格现状分析
第六节 中国水电行业平均价格走势预测
一、中国水电行业价格影响因素
二、中国水电行业平均价格走势预测
三、中国水电行业平均价格增速预测
第八章 2017-2020年中国水电行业区域市场现状分析
第一节 中国水电行业区域市场规模分布
第二节 中国华东地区水电市场分析
一、华东地区概述
二、华东地区经济环境分析
三、华东地区水电市场规模分析
四、华东地区水电市场规模预测
第三节 华中地区市场分析
一、华中地区概述
二、华中地区经济环境分析
三、华中地区水电市场规模分析
四、华中地区水电市场规模预测
第四节 华南地区市场分析
一、华南地区概述
二、华南地区经济环境分析
三、华南地区水电市场规模分析
四、华南地区水电市场规模预测
第九章 2017-2020年中国水电行业竞争情况
第一节 中国水电行业竞争结构分析（波特五力模型）
一、现有企业间竞争
二、潜在进入者分析
三、替代品威胁分析
四、供应商议价能力
五、客户议价能力
第二节 中国水电行业SWOT分析
一、行业优势分析
二、行业劣势分析
三、行业机会分析
四、行业威胁分析
第三节 中国水电行业竞争环境分析（PEST）
一、政策环境
二、经济环境
三、社会环境
四、技术环境
第十章 水电行业企业分析（随数据更新有调整）
第一节 企业
一、企业概况
二、主营产品
三、发展现状
四、优劣势分析
第二节 企业
一、企业概况
二、主营产品
三、发展现状
四、优劣势分析
第三节 企业
一、企业概况
二、主营产品
三、发展现状
四、优劣势分析
第四节 企业
一、企业概况
二、主营产品
三、发展现状
四、优劣势分析
第五节 企业
一、企业概况
二、主营产品
三、发展现状
四、优劣势分析
第十一章 2021-2026年中国水电行业发展前景分析与预测
第一节 中国水电行业未来发展前景分析
一、水电行业国内投资环境分析
二、中国水电行业市场机会分析
三、中国水电行业投资增速预测
第二节 中国水电行业未来发展趋势预测
第三节 中国水电行业市场发展预测
一、中国水电行业市场规模预测
二、中国水电行业市场规模增速预测
三、中国水电行业产值规模预测
四、中国水电行业产值增速预测
五、中国水电行业供需情况预测
第四节 中国水电行业盈利走势预测
一、中国水电行业毛利润同比增速预测
二、中国水电行业利润总额同比增速预测
第十二章 2021-2026年中国水电行业投资风险与营销分析
第一节 水电行业投资风险分析
一、水电行业政策风险分析
二、水电行业技术风险分析
三、水电行业竞争风险分析
四、水电行业其他风险分析
第二节 水电行业企业经营发展分析及建议
一、水电行业经营模式
二、水电行业销售模式
三、水电行业创新方向
第三节 水电行业应对策略
一、把握国家投资的契机
二、竞争性战略联盟的实施
三、企业自身应对策略
第十三章 2021-2026年中国水电行业发展战略及规划建议
第一节 中国水电行业品牌战略分析
一、水电企业品牌的重要性
二、水电企业实施品牌战略的意义
三、水电企业品牌的现状分析
四、水电企业的品牌战略
五、水电品牌战略管理的策略
第二节 中国水电行业市场的重点客户战略实施
一、实施重点客户战略的必要性
二、合理确立重点客户
三、对重点客户的营销策略
四、强化重点客户的管理
五、实施重点客户战略要重点解决的问题
第三节 中国水电行业战略综合规划分析
一、战略综合规划
二、技术开发战略
三、业务组合战略
四、区域战略规划
五、产业战略规划
六、营销品牌战略
七、竞争战略规划
第十四章 2021-2026年中国水电行业发展策略及投资建议
第一节 中国水电行业产品策略分析
一、服务产品开发策略
二、市场细分策略
三、目标市场的选择
第二节 中国水电行业定价策略分析
第三节 中国水电行业营销渠道策略
一、水电行业渠道选择策略
二、水电行业营销策略
第四节 中国水电行业价格策略
第五节 观研天下行业分析师投资建议
一、中国水电行业重点投资区域分析
二、中国水电行业重点投资产品分析
图表详见正文······
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